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【固收】美债飙升至2.05背后的逻辑推演:从汇率到大类资产

球债券市场:美债却先上涨后下跌,收益率从大选阶段的避险流入推低收益率到接近1.71%,大选落地后一骑绝尘飙升到了2.1%;


当然从川普前面选举的纲领来看,1)他对当下的低利率造成的贫富差距是有异议的;2)如果他的财政扩张基建和减税政策能够得以实施,那么将意味着川普政策可能会形成--“财政政策扩张-驱动通胀压力加大-货币政策收紧节奏被迫加快-利差驱动汇率走高-汇率走高吸引进口平抑物价水平缓解通胀压力”的路径;3)川普明确表示不喜欢耶伦,那么在18个月之后,美联储的领导层,权利和政策或许将会有非常大的不确定性;



美债债券收益率曲线变得极其陡峭,2/10年期利差扩大到了几乎1.16%,远期美债抛压严重,隐含的通胀预期加强,似乎也隐含了未来美联储货币政策远期可能加速的信息;



美债2.1%的水平,将会产生几个方面的影响:

对EM的利差,如果和一些EM国家的利差继续缩小甚至倒挂,如果实体经济不能够尽快的产生投资回报,资本流出的压力将会巨大,最终会对这些EM的汇率将会造成巨大的承压(例如RMB),汇率贬值驱动EM国的资产价格的重估,重新重估投资回报率,用资产对USD贬值的方式来换取资本流动的动力;



中国的资产荒推动配置需求抑制债券收益率的上行,美债收益率破2%直接将利差剑指2015年年底最差的水平,压力作用于RMB,目前离岸已经触及6.83



美元融资成本的升高对于那些负债美元,资产端是资产泡沫的金融体系将会产生巨大的压力(例如澳洲,香港,新加坡);



【LIBOR在SEC监管之后继续走高,香港港元拆借利率也继续攀升到年初的0.7水平】



【新加坡元也悄然的重新接近去年承压的贬值低点】

汇率方面,美元全面走强,尤其是两大权重欧元和日元从盘中避险回落将近3.5%,大选不确定性之后,市场对于美债收益率的推升市场对于欧美,日美的货币政策在川普时代可能会进一步的拉大的预期,对汇率形成巨大的承压;



金属隔夜也演绎了从避险到跟随债券重新定价的过程:



上下将近140个美金,TIP债券走弱,美债10年期过2%

这样的市场重新对川普政策的预期和展望来看,通胀和远期利率变动的预期之间的速率关系仍将是一个阶段主导黄金这个0利率资产的核心逻辑,而川普最大的另一一点就是“不确定性”这也必然会加大黄金的避险职责,放大其波动率水平



上下的美股也大幅度波动,市场最终演变成了老剧本,任何一次系统性的波动都是买入的好机会;

美股的川普投资主线也浮出了水面:核心词“基建”,“制造业回归”“多得弗兰克法案废除”

领涨的美股板块:钢铁,建材,工程,基建农机,投资银行

川普反对的奥巴马的医疗改革涉及的保健医疗跌幅第一



川普的执政思路只是竞选阶段的纲领,到具体落地仍有很长一段路要走,但资本市场在川普的首夜已经开始记入了这段预期;



当川普执掌了全球最大的经济体和最强的军队后,所有人的心情极为复杂,川普的“美国利益第一位”的口号或许不会像其他的前任一样只是喊喊,他或许我们不能用一个政客老手的思维去考虑他的想法,一切都可能不太按常理出牌。



未来川普的投资路径,或许这第一个晚上,大家已经做出了条件性的选择预期!(完)


股市有风险,投资需谨慎。本文仅供受众参考,不代表任何投资建议,任何参考本文所作的投资决策皆为受众自行独立作出,造成的经济、财务或其他风险均由受众自担。

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